||宏观环境综述

【国内方面】

    6部委积极表态，切实振作经济运行。国务院金融委表态“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。国务院金融委将加大协调和沟通力度，必要时进行问责。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例”。央行、银保监会表示“牢牢守住不发生系统性金融风险底线鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，积极出台对市场有利的政策，引导机构开展真正的专业投资、价值投资。支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资”。证监会“继续支持实体经济合理融资”。财政部“今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件”。外汇局“引导市场主体更广泛使用汇率避险工具”整体而言，经济短期在出口支撑下表现仍具韧性，预期回落及内需回稳是接下来市场经历最重要的“大考”。虽近期国内多地疫情再起，产业开工和社会消费或再次面临冲击。但高层跨周期调节及释放更多积极政策的预期仍在，政策调控决心不动摇。

【国外方面】

    美联储3月利率决议结束，以加息25bp上调目标基准利率0.25%-0.5%区间（仅布拉德一人倾向50bp的加息节奏），符合预期。同时，最新公布点阵图显示，年内仍有至少4次加息，预期集中年内加息超7次（但年内仅剩6次议息会议，因此有可能会出现其中有一次加息幅度会较大），且明年仍有3次加息的可能，今明两年利率预期中值分别为1.9%和2.8%。缩表方面，鲍威尔表示5月份或将启动缩表，资产负债表框架将与上一次相似，速度将比上次更快。同时下调2022年GDP预期，并上调2022年PCE通胀预期。基于能源、通胀表现、就业表现，会对政策进行动态调整。

  值得一提的是，目前参议院银行委员会多数投票支持鲍威尔的第二任美联储主席任期。因此，上述加息缩表方式或将维持。

||品种点评

【铜】 疫情扰动下铜价偏强逻辑有所松动 

    宏观上货币收紧预期落地，上调的通胀预期及国内基建地产政策支持的呼声，助力多头情绪释放。产业端，昨日现货升水大幅走高，铜杆加工费持续上行，成交表现受疫情及物流影响下有所走弱。现货内外比价震荡寻找支撑，进口窗口偶有打开，截至收盘处于单吨亏损千元处徘徊，仍利好国内社库去化，整体流通现货维持偏紧状态。海外伦铜库存昨日继续流入，整体表现外强内弱格局继续松动。但疫情持续叠加宏观情绪回暖后，上游积极挺价，而下游接货情绪的逐步减弱，并不利于消费的维持。铜价短期若快速大幅走高，便是减仓离场甚至转空的机会。短期基于产业内外低库存及盘面back结构下高升水的逻辑，谨慎持有多单，关注进口窗口打开的机会。

    关注及风险：国内疫情持续扩散，引起企业破产（利空）；除布拉德以外的美联储官员对后续加息、缩表偏鹰的表态（利空）

【铝】 短期消费掣肘铝价运行

    海外方面，俄乌局势亦然动荡，能源供应问题仍在扰动市场，伦铝库存维持回落，仓单注销占比维持高位。国内方面，疫情管控下，物流运输不畅，氧化铝、电解铝、铝棒交投活跃度下降，物流运输受限下，成交基本仅限当地。报价方面，氧化铝铝锭持稳，铝锭铝棒加工费下调。比价方面，现货进口亏损维持收窄，单吨亏损2300元左右。库存表现上，伦铝维持下滑节奏，国内铝锭社库周度环比下滑5.3万吨，铝棒库存环比下滑1.84万吨，整体库存维持下滑速度。整体而言，国内产业整体表现受疫情打压下，消费热情有所下滑，但季节性旺季带动库存去化顺畅，进口亏损及物流管控下，社库回温没有驱动。中期消费向好预期下，维持逢低进多判断。

    关注及风险：疫情持续发酵、国家抛储（利空）

【钢材】 政策引导，稳定市场

   昨日螺纹钢热卷盘面继续继续走强，在高位盘整。现货价格也小幅上涨，上海地区螺纹钢的现货价格为4,930元/吨，较上一交易日上升30元吨，天津地区螺纹钢的现货价格为4,860元/吨，较上一交易日上升20元/吨；唐山地区普碳方坯价格为4,700元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。本周钢材市场价格走势先抑后扬。目前因各地疫情防控力度加强，部分地区物流运输受阻，建筑项目进度放缓，从而影响整体钢材成交量下滑，而对于钢厂目前生产影响较小，供需压力加大导致钢价上行承压；随着国务院金融委会议指出要稳定宏观经济、稳定金融市场、稳定资本市场的明确信号，钢材期货和现货市场同步反弹，加之钢材库存整体处于较低水平，多空因素交织下延续震荡运行，持续关注需求释放情况，短期还是以区间震荡偏强，逢低可轻仓试多，不宜追高。

关注及风险：疫情后续走势、需求端恢复情况

【不锈钢】 供需矛盾，继续加剧

   不锈钢盘面昨日走势较为平淡，低开后在地位震荡结束一天的行情。现货方面较为稳定，无锡太钢现货报21400元/吨，较上一交易日无变化；佛山地区报价19950元/吨，较上一交易上涨50元/吨。目前，各地厂家去库存速度缓慢，因偏高的价格导致需求端拿货意愿较淡，交投情绪偏低，整体出货的数量较低。加之外围市场价格仍存在较大波动的风险，LME镍复牌时间仍未正式公布。国内疫情在部分地区出现反复，需求和物流运输都受到一定的阻碍，但是总体现货资源仍处在去库状态，若后续疫情有所好转，下游需求或许有较大的反弹，现货价格拉涨或会有动力支撑，盘面上，预计短期不锈钢仍维持高位震荡，前低或有支撑，需重点关注LME镍再次复牌情况和国内需求的变化，谨慎观望。

关注及风险：LME镍复牌情况、下游需求。

【聚烯烃】 短期空头运行，切勿追空做跌

    今天石化库存99万吨，较3月17日100.5万吨降库1.5万吨。3月17日塑料现货下跌、PP现货稳中下跌。俄乌局势对油价的影响逐步减弱，目前重点关注美欧加强制裁俄罗斯，能否对原油出口的形成较大冲击。油价维持失守116美元以来的短期空头运行。塑料05维持9450以来的短期空头运行，若今天站稳8900将短期上涨。PP05昨晚上涨，维持9350以来的短期空头运行，若今天站稳8800将短期上涨。俄原油维持失手116美元进入的短期空头下跌运行，但站上100美元短期上涨。美元进入加息预期，维持站上96.20以来的升值运行，目前失守98短期贬值，中期维持升值。站上6.34进入短期贬值运行，要下破6.32才有再度升值机会。

【原油】 俄乌局势不明，油价反复波动

   美联储做出了加息25个基点的决定，符合市场预期。俄乌局势方面，克里姆林宫：俄乌谈判取得重大进展的报道是错的，基于俄乌局势尚未确认明朗，地缘政治危机再度升级，油价暴力拉升，重生100美元/桶上方，伊核协议方面，伊朗外长等待美国接受维也纳谈判剩下的项目。目前油价主要影响因素将来自基本面和地缘政治因素变动，虽然最新EIA原油数据录得增加但当前原油库存尚存于低位水平，供应面偏紧状态继续支撑油价。IEA将2022年全球石油需求增速预测下调了95万桶至210万桶/日。在地缘政治印度不确定及基本面未有明显利多或利空因素出现前，油价或在高位反复震荡。国内原油期货方面，3月17日主力合约SC2204日盘跟随外盘油价震荡整理，夜盘高开上升，涨36.2至653.6元/桶，预计内盘原油期货跟随外盘运行，另外需关注国内疫情发展，恐怕需求降低也拖累油价，建议暂时观望。

   关注及风险：俄乌局势发展、伊核协议进展、原油供应面变化、国内疫情等

【PTA】 油价盘中反弹，PTA运行受油价牵动为主

    成本方面，油价跌势有所放缓，昨日盘中暴力拉升，PX价格跟随原油价格波动，回升1美元/吨至1117美元/吨，成本端支撑减弱。供应上，目前估算的加工费回升至200元/吨附近，但仍处于低位水平。 开工率小幅回落至75%，下周仪征化纤65万吨PTA装置计划重启，部分装置重启及检修均未确定具体日期。需求方面，未来两周有18万吨聚酯装置计划重启，有50万吨聚酯装置计划检修，预估未来两周聚酯开工负荷89%左右。关注国内疫情发展，恐怕会影响下游游需求修复，昨日聚酯市场产销依旧平淡。综上，原油价格跌势暂缓，PTA重获成本端支撑，估算的加工费虽有所回升但仍在低位，不排除供应端有装置停车检修计划，供应压力预期不算高，后续关注下游聚酯产销表现，在成本端有效支撑下预计短期PTA震荡偏强。盘面上，3月17日PTA主力合约2205日盘震荡整理，夜盘高开整理，升114至5816元/吨，下方关注5600附近支撑，建议暂时观望，关注油价波动。

    关注及风险：油价波动、加工费变化及装置运行状态

【乙二醇】 乙二醇基本面暂无亮点，短期或呈现震荡整理

    成本方面，虽然最新数据石脑油和乙烯价格下滑，煤炭价格持稳，但原油昨日拉升，成本端整体对乙二醇支撑力度有所修复。供应上，综合开工率维持于64%附近，本周港口到货量预计环比变化不大，华东地区库存处于历史偏高水平，环比变化不大。不过近日较多装置降负，供应端压力预期暂缓。需求方面，未来两周有18万吨聚酯装置计划重启，有50万吨聚酯装置计划检修，预估未来两周聚酯开工负荷89%左右，关注国内疫情发展，恐怕会影响下游需求修复，昨日聚酯市场产销依旧平淡。综上，成本端对乙二醇支撑减弱，供应面压力变化不大，但下游产销表现不佳，基本面表现暂无亮点，预计短期乙二醇或呈现震荡整理态势。盘面上，3月17日EG主力合约2205日盘震荡整理，夜盘延续整理，回升22至5173元/吨，建议投资者暂时观望，注意风险控制。

    关注及风险：油价波动、港口到货量变化、下游产销表现

||今日关注

【星期五】

11：00   日本央行公布利率会议

18：30   俄罗斯央行公布利率决议

22：00   美国2月成屋销售总数年化（万户）

【星期六】

01：00   美国至3月18日当周石油钻井总数（口）

03：30   美国商品期货交易委员会（CFTC）公布周度持仓报告

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